文/國泰君安策略戴康/電氣設備劉驍/化工陸建巍/有色劉華峰/公用事業及環保王威

機制戴康：

我們在中期的體系性主題策略報告中提出下半年改革是最重要的主題方向，國企改革和能源革命是今年尤其是下半年推進最快的兩條改革主線。

能源資源安全保障一些問題就已經 成了現在的中國全球常見注重的大量一些問題。在6月13日中央財經領導小組第六次會議上習近平主席用能源革命描述能源戰略的調整，意味著中國能源戰略將出現根本性的重大變化。落實能源革命戰略，主要有兩大方面內容：能源體制和能源代替。能源代替包括光伏、風電、生物質能等可再生能源，也包括核能等不可再生能源。

讓我們在6月27日面世了一個國家能源技術系統戰略決策主題活動類型匯報的首篇《四輪動力綠色能源技術系統氣車加快》，7月初組織召開了新能源汽車主題的電話會議，并隨后連發兩篇新能源汽車推薦報告，新能源汽車在市場上表現也非常好。我們認為習主席提出的能源革命才剛剛拉開序幕。新能源汽車七月彎道超車只是國家能源戰略啟動的開始，隨著替代能源在我國國家能源戰略中的地位進一步提升，預計未來對替代能源的扶持政策依舊綿綿不斷超出市場預期，國家能源戰略主題下的替代能源與新能源汽車一樣符合自上而下推動方向明確，行業空間大，政策密集的強主題特征。

根據近期我們的溝通情況，市場對我國能源戰略調整的認識仍不充分，有的投資者關注新能源汽車、有的關注光伏，有的關注核電等等，但是很少有投資者把這些政策預期顯著提升的領域串聯在一起看。如果站在能源革命的高度去看，你會發現自上而下的推動邏輯十分清晰。我們梳理了6月13日以后的政策文件性，發現用于生物質能補貼政策文件政策文件性有效促使起飛。

最典(dian)型的(de)(de)的(de)(de)影響典(dian)例(li)是在太陽(yang)能太陽(yang)能光(guang)伏范(fan)圍，在習歷屆主席提起(qi)自(zi)然再(zai)生(sheng)能源(yuan)革(ge)命者的(de)(de)前兩天，國家(jia)地區自(zi)然再(zai)生(sheng)能源(yuan)局科長吳新(xin)雄提出(chu)，要(yao)堅持來完(wan)成(cheng)太陽(yang)能太陽(yang)能光(guang)伏10GW的(de)(de)財政年(nian)(nian)度提高(gao)總體目標。而(er)吳新(xin)雄8月(yue)4日告知爭取(qu)今年(nian)(nian)初上(shang)半年(nian)(nian)中(zhong)太陽(yang)能發電(dian)(dian)廠發電(dian)(dian)廠并網數量(liang)提高(gao)13GW，學習目標在經歷了不足的(de)(de)兩十一個月(yue)的(de)(de)時候調整了30%，順勢而(er)為燃料(liao)變革(ge)的(de)(de)時勢。

會(hui)根據調查統計，2013年，我們(men)國家(jia)核(he)電(dian)廠建(jian)(jian)設(she)火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)來火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)、光(guang)伏來火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)來火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)、生(sheng)成分火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)來火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)、風力(li)(li)(li)(li)火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)來火(huo)(huo)(huo)力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)的利用(yong)關卡(ka)都(dou)各個度地遠低于(yu)全(quan)(quan)球各地月(yue)均(jun)關卡(ka)，核(he)電(dian)廠建(jian)(jian)設(she)我們(men)國家(jia)2.1%，中國人(ren)均(jun)10.8%，光(guang)伏太(tai)陽能(neng)目前0.2-0.3%，中國峰值0.7%，生(sheng)物(wu)(wu)學質能(neng)國內(nei)0.7%，全(quan)(quan)球最大(da)平(ping)均(jun)值1.8%，風能(neng)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)發(fa)電(dian)機(ji)(ji)組(zu)比例各位和高度總值關鍵(jian)差不了(le)，全(quan)(quan)都(dou)在(zai)2.8%以內(nei)。相(xiang)差太(tai)多從大(da)到小由大(da)到是核(he)電(dian)廠、太(tai)陽能(neng)光(guang)伏、生(sheng)類(lei)物(wu)(wu)質、風力(li)(li)(li)(li)發(fa)電(dian)廠，那么東北地區用(yong)作(zuo)自然能(neng)源(yuan)該行業發(fa)展方向辦公空間相(xiang)對無(wu)邊無(wu)際。

當我們能夠 對職業空間，最新政(zheng)策預(yu)期收益差，金融(rong)科(ke)技(ji)犯罪行為的較好，逐一非(fei)常看好核電站、太陽(yang)能發電、生物體質(zhi)能和風力發電。

核電產業鏈彈性，輔助設備制造商>主裝置生產企業>核電站材料。輔(fu)助設備(bei)制造商憑(ping)借高(gao)技術(shu)和(he)資(zi)質壁壘獲取(qu)最高(gao)的(de)毛利(li)率，業績彈性(xing)最大(da)。福(fu)建神通(tong)、南風持股、撫(fu)順特鋼、中核(he)信息技術(shu)受益。核(he)電(dian)裝機容量加速提升驅動核(he)電(dian)材料需求(qiu)，東方鋯業受益。

光伏發電流通業鏈黏性比較大是營業收入與中國內地電腦裝機位置關于及考證掛靠布置式EPC/BT/運營企(qi)業(ye)，推(tui)薦愛康科技信息、林洋電子(zi)廠(chang)、太陽(yang)光(guang)電源(yuan)線等。上游(you)環節推(tui)薦隆基持股、東材(cai)科學、豫金剛石。

預計生物質能政策環境將明顯改善，生物質供熱和發電龍頭公司率先受益。推薦迪森資產(chan)，凱迪供(gong)電(dian)局受益。

風電產業鏈中風塔環節彈性更大。海上風電壁壘更高，推薦天順地熱能(neng)、華儀電(dian)器、湘電(dian)股等，上游材(cai)料推薦天晟新材(cai)。

機(ji)械(xie)產品劉驍：

針對電(dian)力(li)能源架構轉(zhuan)化(hua).我都是(shi)由(you)昨年(nian)的(de)(de)戰略行業內(nei)報告(gao)剛開始老是(shi)到近日都即(ji)時目光(guang)。主(zhu)要(yao)的(de)(de)就著多(duo)個大區域的(de)(de)行業內(nei)方(fang)案的(de)(de)是(shi)兩個.我的(de)(de)能夠理解(jie)前提做(zuo)是(shi)兩個簡紹(shao)。

先說兩下太陽能太陽能光伏發電和風力發電廠設備，前天我們大伙兒在鄭州開啟了兩個穩上升的研討會，定的調也是自然能源系統設計企業轉型，近幾年反饋機制現象是大伙兒非常體諒的是一個國家對於風力發電廠設備、太陽能太陽能光伏發電的名額制最新的政策。如果末來名額制最新的政策可能上線，那些對於風力發電廠設備、太陽能太陽能光伏發電等新自然能源系統的著力推進是很知道的。第二步點，在8月底9月初可能會出臺光伏分布式發電相關政策，內容包括保險、金融等。對于使用魚塘、灘涂建設光伏發電項目會有一定補貼等，也可能會提升生物質能發電的補貼標準，這些都在討論范圍內。因此我們認為在8月底去，分布不均式的標還有概率獲得一種現行政策助推的概率。

對核電建設，紅沿河5、6號發電汽輪發電機組現已在近幾年預核破土動工，在發電汽輪發電機組選用技藝上就會進而變化，我國依然相當贊同用AP1000的，不過AP1000當前四臺空氣能機組幾乎都是推后25個月大的時期交貨，在沒有交貨的前題下，紅沿河5、6號機組的選擇上還是會在以前的技術上做一些改動。從全面看我們還是看好核電復蘇的。

標的上(shang)，分(fen)布式(shi)推薦(jian)愛康自動化、林洋電商、開朗主機電源(yuan)、隆基資產(chan)；風(feng)電主要推薦(jian)金風(feng)新材料技術、湘電股權(quan)、華儀高壓(ya)電器、天順海(hai)洋能。核電方面我們不做重點推薦(jian)。

化工公司(si)陸建(jian)巍：

化工作為一個后周期的產業，它的很多產品的需求是取決于下游需求的。在新能源快速發展的現狀下，化工主要的受益就是給新能源設備提供材料的公司，其中我們都有涉及光伏、風電和核電的公司。我們首先推薦的是光伏里面的中材科技，推薦它的理由有三點：1、當做回報標有，他的的營業收入比重更大。2、公司的一種公司估值低。3、新公司除了有太陽能發電本身還許多側方位停車。

中(zhong)(zhong)(zhong)材(cai)技術(shu)是(shi)(shi)(shi)(shi)給光(guang)(guang)(guang)伏(fu)太(tai)陽(yang)(yang)能元(yuan)(yuan)(yuan)件的(de)(de)(de)(de)(de)背(bei)(bei)板(ban)提(ti)拱背(bei)(bei)細木工板(ban)料的(de)(de)(de)(de)(de)開家(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)。階段估計14年交易(yi)量(liang)在2W多(duo)噸(dun)，自己預(yu)期它(ta)(ta)(ta)在國內(nei)賣(mai)場上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)占有(you)(you)率達(da)20%以上(shang)(shang)(shang)，在全國市廠(chang)總(zong)額(e)確(que)實更重。光(guang)(guang)(guang)伏(fu)系統(tong)服(fu)務業(ye)形(xing)勢(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)環鏡現(xian)實上(shang)(shang)(shang)已然對它(ta)(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)消費量(liang)生產了(le)及時的(de)(de)(de)(de)(de)作用。上(shang)(shang)(shang)一年它(ta)(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)2W噸(dun)擴(kuo)產在建(jian)成投入運營(ying)往后沒多(duo)久便推(tui)動了(le)滿(man)產滿(man)銷。下幾個月(yue)鑒于如果無新的(de)(de)(de)(de)(de)太(tai)陽(yang)(yang)能發(fa)(fa)電背(bei)(bei)板(ban)擴(kuo)產建(jian)成投入運營(ying)，之所以我們都(dou)預(yu)測中(zhong)(zhong)(zhong)材(cai)信息(xi)技術(shu)會見臨上(shang)(shang)(shang)中(zhong)(zhong)(zhong)游各(ge)種需求最快的(de)(de)(de)(de)(de)增加，僅是(shi)(shi)(shi)(shi)業(ye)供應如果無的(de)(de)(de)(de)(de)增加這(zhe)般一名一般的(de)(de)(de)(de)(de)生長期性邏(luo)輯性。在商品(pin)(pin)銷量(liang)達(da)滿(man)的(de)(de)(de)(de)(de)具(ju)體情況下，它(ta)(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)能是(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)(you)發(fa)(fa)展(zhan)室內(nei)空間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)。他的(de)(de)(de)(de)(de)太(tai)陽(yang)(yang)能發(fa)(fa)電背(bei)(bei)板(ban)膜都(dou)是(shi)(shi)(shi)(shi)噸(dun)2萬(wan)冒尖的(de)(de)(de)(de)(de)價錢，每當(dang)產品(pin)(pin)價格調(diao)整皆是(shi)(shi)(shi)(shi)500—1000元(yuan)(yuan)(yuan)往上(shang)(shang)(shang)面(mian)調(diao)。正常調(diao)漲(zhang)1000元(yuan)(yuan)(yuan)，中(zhong)(zhong)(zhong)材(cai)社會的(de)(de)(de)(de)(de)EPS變動0.03元(yuan)(yuan)(yuan)，它(ta)(ta)(ta)現(xian)今的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)行價是(shi)(shi)(shi)(shi)7元(yuan)(yuan)(yuan)多(duo)，必須說黏(nian)性也是(shi)(shi)(shi)(shi)很(hen)大的(de)(de)(de)(de)(de)。裝修公司(si)(si)力薦中(zhong)(zhong)(zhong)材(cai)技術(shu)，用來它(ta)(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)太(tai)陽(yang)(yang)能光(guang)(guang)(guang)伏(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)要獲益標(biao)簽其他，另(ling)外 一位原(yuan)因分析是(shi)(shi)(shi)(shi)該裝修公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)育很(hen)快，2014年平臺(tai)靠太(tai)陽(yang)(yang)能光(guang)(guang)(guang)伏(fu)甚至特壓(ya)力等某些(xie)新相關(guan)材(cai)料的(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)升就能夠達(da)成0.4元(yuan)(yuan)(yuan)這(zhe)些(xie)的(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)績考核。另(ling)外一點就會有(you)(you)限(xian)公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)局部產品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)和特高電壓(ya)密(mi)切(qie)相關(guan)于建(jian)筑(zhu)材(cai)質密(mi)切(qie)相關(guan)，有(you)(you)限(xian)公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)仍有(you)(you)那些(xie)民品(pin)(pin)建(jian)筑(zhu)材(cai)質，具(ju)有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)市場上(shang)(shang)(shang)別那些(xie)內(nei)容主(zhu)題特性。以大家(jia)(jia)適選中(zhong)(zhong)(zhong)材(cai)新材(cai)料技術(shu)，受眾(zhong)價10元(yuan)(yuan)(yuan)時間(jian)。

第二個推薦標(biao)的(de)(de)是(shi)天(tian)晟新(xin)材(cai)(cai)。公司(si)主要生(sheng)產風電(dian)葉片使用的(de)(de)泡沫材(cai)(cai)料。目(mu)(mu)前全球只有三家生(sheng)產企業，在(zai)之(zhi)前風電(dian)不景氣的(de)(de)時(shi)候(hou)還出(chu)現(xian)(xian)了一(yi)些產能(neng)的(de)(de)淘(tao)汰，因此現(xian)(xian)在(zai)它(ta)的(de)(de)量(liang)達得很滿。我(wo)們把天(tian)晟新(xin)材(cai)(cai)放在(zai)中材(cai)(cai)科(ke)技之(zhi)后(hou)主要是(shi)因為天(tian)晟新(xin)材(cai)(cai)目(mu)(mu)前的(de)(de)估值還是(shi)比較(jiao)高，目(mu)(mu)前股價相對于(yu)2013年的EPS估值的在40倍以上，但是公司同樣有自己的優勢，它在一些軍工材料和其他一些鐵路設備材料方面還會有新的發展。所以我們把天晟新材放在第二位。

最(zui)后一(yi)步一(yi)些(xie)(xie)蘭太實業有(you)限廠(chang)(chang)(chang)家僅具有(you)產品概念(nian)性，它的(de)核級金屬(shu)制鈉關(guan)鍵(jian)是用(yong)在4代(dai)的(de)核電(dian)(dian)(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)站(zhan)(zhan)(zhan)廠(chang)(chang)(chang)通上，自(zi)己(ji)近些(xie)(xie)年開發的(de)或是再者代(dai)的(de)核電(dian)(dian)(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)站(zhan)(zhan)(zhan)廠(chang)(chang)(chang)站(zhan)(zhan)(zhan)。這那就是自(zi)己(ji)根基紙(zhi)業和(he)光(guang)伏系(xi)統、核電(dian)(dian)(dian)站(zhan)(zhan)(zhan)站(zhan)(zhan)(zhan)廠(chang)(chang)(chang)、風能(neng)發電(dian)(dian)(dian)關(guan)于(yu)的(de)多個廠(chang)(chang)(chang)家。

彩色劉華峰：

今天我們給大家講兩個投(tou)資標的(de)(de)，一個是豫金剛(gang)石，一個是東方鋯業(ye)，這都是我們持續看(kan)好的(de)(de)。我們在(zai)光(guang)伏產(chan)業(ye)鏈上推薦豫金剛(gang)石。我們認為它短期的(de)(de)業(ye)績(ji)下(xia)滑(hua)(hua)不會影(ying)響長期加速產(chan)業(ye)結構(gou)的(de)(de)調整和盈(ying)利的(de)(de)加速增長。公司(si)以前做金剛(gang)石微粉，屬于(yu)工業(ye)品(pin)，最(zui)近(jin)幾年盈(ying)利能力持續下(xia)滑(hua)(hua)。公司(si)現(xian)在(zai)開(kai)始擴(kuo)展新(xin)產(chan)品(pin)—光(guang)伏組件金剛(gang)石切割線，上半年業(ye)績(ji)下(xia)滑(hua)(hua)了40%，通過分析我們認為短期業績下滑主要來源于公司擴產所帶來的財務性費用的增長和新產品投放產生的管理費用的增長，但是公司對產品持續調整的節奏沒有緩慢下來，正在持續加速。公司在7四月也發布公告了投入運營新的商品線廣泛用于藍紅寶石和光伏太陽能應用程序的激光切割。人們認同平臺商品的維持調正將要加快以后賺錢的發揮。

其次說一下九州鋯業，雖然(ran)公司的(de)(de)估值還是(shi)沒法看(kan)，但是(shi)我們可(ke)以看(kan)到公司有一個非常強的(de)(de)邊際(ji)改善的(de)(de)跡象的(de)(de)。7四月，公司發布公告了業務員10噸高密度海綿鋯，企業推斷是帶來給了法國的阿海琺，廠家一種聲稱自已的棉墊鋯有150噸的生產能力，但不停沒得沒有，明年的業務員額就有10萬元。公司這一次取得了這個大訂單，我們認為信號意義更加大于實質性的業績轉變。公司已經得到國外最大的一些核電企業的認可，應該說是技術上重大的突破。隨著核電的重啟，整個供應鏈可以完全打入，海綿鋯的銷量可以爆發，對業績的貢獻將十分大。我們大概測算一下，如果按照今年20噸，下一年120噸，后年320噸的來算，相對于收益的重大貢獻要是2%，9%和20%，對的利潤的榮譽獎3%，20%和43%。因而說邊緣奉獻是著實分明的，這才是咱們相對單純的預側。因而，但如果核電站業重啟動，對九洲鋯業的提升是著實大的。

公共衛生事業及環(huan)境保護王威(wei)：

能源革命(ming)和我們公用事業及環保(bao)關系不是(shi)最緊(jin)密的(de)，但(dan)是(shi)我們仍(reng)然有(you)幾個(ge)標的(de)是(shi)從這(zhe)個(ge)主題中直接受益的(de)。第一個(ge)是(shi)我們最近在推薦的(de)迪森股東。它的(de)主營業務是(shi)BMF與生產品完成生物燃料。在6月的時候，市場對生物料擠壓成型鍋爐能源該構架都是太觀察，畢竟壞保部并不評估它是一種種擦洗鍋爐能源。在各市的精準投放過程中中會遇上優惠政策地方的阻攔。6月18日，能量局、綠色手下發《并于實施生東西而成燃劑燃氣鍋爐供水標準化頂目構建的通知書》，核對BMF是清潔清潔燃料，和推薦到我國有120個示范崗新項目，一個一次是在20噸的規模。這對迪森股份生物質成型燃料市場來說是一個相當好的影響，肯定了他生產清潔型燃料的定位，政策上的阻礙將會極大減弱。前幾天，天然氣價格上調，迪森股份的產品對天然氣有一個的替代性更強了。很多地區天然氣的價格高于3元，實現了4元和5元。我們大概做了一個測算，在天然氣價格上漲的背景下，迪森股份的市場空間可能會以數十億元去計算。

另外一家想要推薦的企業是天壕能效，它并不是做替代燃料的，它做的是合同能源管理模式的工業節能。能源革命除了開源還要節流，工業節能就是節流中比較重要的一個領域。能源革命各方面的政策已經出臺了許多，在節能方面卻沒有出什么政策，我們認為沒有出政策說明未來的扶持空間會更大，天壕節能目前的估值水平在創業板的環保公司里面屬于最低之列，2015年的市盈率程度20倍還不到。因為公司對天壕節能技術減排的見解是如此開朗的。因為公司推送的多個商標各自是迪森股權、天壕節能技術減排。

撥(bo)冗加關注國泰君(jun)安方式(shi)銷售(shou)團隊【一個國家能(neng)源(yuan)系統戰略定(ding)位(wei)活動形式(shi)系類選(xuan)擇】

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