銀監會于4月18日下發的一份《關于開展進口鐵礦石貿易融資情況快速調研的通知》(下稱“通知”)在近日內流出，引起了軒然大波。銀監會下達的這份通知，旨在全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，防范相關風險。 事實上，從2013年下半年開始融資礦風險已經引起業內高度關注。在《華夏時報》記者在采訪中了解到，鐵礦石港口庫存往年正常為7000萬噸，而目前一些港口庫存高達1.1億噸，超出的4000萬噸和貿易融資存在一定關聯。  

        隨后有消息稱，“五一”之后鐵礦石貿易信用證保證金比例或將大幅提高到50%以上，一時間鐵礦石價格承壓、貿易商資金鏈斷裂的預測滿天飛，鐵礦石期貨主力合約一度大跌4.52%。 4月29日，銀監會在其一季度經濟金融形勢分析會上提及，商業與金融機構需加強風險管理時梳理分析進口商品貿易融資基本情況，推動商品貿易融資健康發展。 與被稱為“中國雷曼兄弟”的融資銅相比，融資礦是否也隱藏巨大風險？

      “在岸+離岸”融資鏈條 數據統計，截至4月25日，41個港口庫存總量為1.13億噸。其中包括《通知》提及的14個區域分別為天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大連、寧波、廈門、青島和深圳，都是沿海港口地區。同時，截至4月25日，進口礦港口庫存總量仍保持在11263萬噸的高位，比前一周上漲了205萬噸。居高不下的鐵礦石庫存現象持續。

        同時根據海關總署的統計，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大宗商品中進口總值規模僅次于原油。 但相互矛盾的是，根據中國鋼鐵協會的數據顯示，今年一季度粗鋼的產量環比下滑了約2%，鋼材價格指數也已經跌至2009年5月以來的最低點。此時，進口與產出互為矛盾。 “這是典型的融資礦。”一位長期從事貿易融資的業內人士告訴記者，與銅一樣，鐵礦石融資一樣借道銀行信用證。  所謂信用證，就是買方企業可以先不交付給賣方企業貨款，而是買方拿雙方簽訂的買賣合同，去銀行(進口方銀行，也稱開證行)繳納一定比例保證金之后，申請開出信用證，由開證行先墊付貨款，直到信用證承兌日到期，買方企業再將貨款支付給開證行。

        一位長期從事此類交易的貿易商魏剛(化名)，給記者解釋了整個操作流程。第一步，國內貿易商A與離岸公司B簽訂進口合同，隨后在岸A在國內銀行開立信用證，以離岸B公司為受益人。 根據本報記者了解，在實際操作中，銀行的信用證承兌日可以分兩種：90天和180天。而銀行根據企業不同的信用，會在開立信用證時，讓企業繳納一定比例的信用證保證金。一般信譽好的企業，保證金比例大約在15%-20%。 第二步，離岸B公司利用自己為受益人的信用證，在離岸銀行抵押開出背對信用證，受益人為鐵礦石第三方供應商。隨后鐵礦石供應商在審核完信用證子證后，按規定發貨，開出匯票，并在信用證有效期內要求離岸銀行墊付貨款。 “但值得注意的是，企業利用遠期信用證可以購買出口方現貨，或者是正在運輸途中的準現貨。”魏剛告訴記者，然后通常進行兩種操作：一是在拿貨后迅速脫手套現，這樣有兩個多月的時間窗口使用這筆資金；二是B公司取得信用證后在境外直接貼現，以相對低的成本融入外幣或人民幣(6.2590,0.0000,0.00%)資金轉回境內。

         至此，“融資礦”鏈條完成。在這個鏈條中，以1億元人民幣的信用證為例，扣除2%左右的利率和財務費用，企業可以獲得9800萬元的凈現金流，而這部分已變現的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業的這部分貨款就相當于一個短期貸款，利息成本在3%，遠遠低于國內8%的水平。 如此騰挪一圈，企業的融資成本比銀行借貸低5%。正是這些利益，為企業利用信用證融資提供了方便之門。“干嗎不用信用證？即使企業有錢周轉也要用啊，這相當于低成本的間接融資。”一位長期從事國際貿易的人士如是表示。

        但問題是，究竟有多少鐵礦石，在做“融資礦”？“目前1億噸的港口鐵礦石庫存大約30%-40%是鐵礦石融資進口。”在記者采訪過程中，一位華東地區長期從事鐵礦石貿易的貿易主告訴記者，途徑主要是鋼廠和貿易商通過開立信用證進口遠期鐵礦石需求，然后從銀行獲得融資。 事實上，從2013年下半年開始，這種情況變得愈發普遍。一方面銀行對國際貿易的授信額度態度較開放，門檻也較低，另一方面在融資銅備受打壓的背景下，鐵礦石正代替銅成為新的融資工具，融資屬性不斷增強。

      “以10萬噸進口鐵礦石計算，企業可以獲得90天左右，低于銀行借貸利率5%的短期融資現金，面對這樣的利益，誰不心動？”上述貿易主告訴記者，但真正有多少規模，他搖搖頭說，“誰也說不清楚。” 事實上，“融資礦”問題，很容易讓人感覺是下一個“融資銅”。但在本報記者采訪看來，和之前被高盛稱為中國“雷曼時刻”的融資銅相比，風險已被放大。鐵礦石融資大部分背靠真實貿易背景，并不存在“多家貿易公司把同一筆貨物倉單重復質押，并獲得多家銀行融資”的模式。 “在實際操作中，貿易主第一步要先把貨賣掉，實現成交，才能拿到現金。然后才能利用信用證的時間差進行短期融資套利。”上述貿易主告訴記者，現在設想，如果一旦礦市持續低迷，“融資礦”問題暴露，后果無非兩個：一個是礦商低價拋售；一個是把鐵礦石抵押給銀行。

        即便如此，這對銀行來說，仍不是一道易跨的門檻。根據本報記者了解，早在銀監會4月30日發布通知之前，一些銀行就對存量信用證進行摸底。 “其實年初監管部門就進行了窗口指導，要求各銀行自查貿易融資，摸底信用證規模。”一家國有大行華北地區分行負責人告訴記者，今年開始，總行的要求是，各級行自查進口鐵礦石貿易融資的基本情況、風險情況、是否存在虛假貿易套利情況、已采取的風險防范措施、下一步擬開展的工作、相關政策建議等。

        而對新增量，各家銀行紛紛收緊信用證融資，提高銀行開立信用證時需繳納的保證金比例。本報記者從一家股份制銀行獲得的內部下發的文件中了解，對于新增信用證業務，按照審核標準劃分企業信譽類別，并對其進口貿易公司的資質確立更加嚴格的審批過程。這其中銀行的原則是，對于信用風險較大的中小公司來說，在向銀行開立信用證時必須繳全額保證金。信用風險較小、信譽較好的企業，保證金從之前的20%提高到30%。并且銅價跌到銀行承受下限，企業將被要求追加保證金。

      “由于大宗商品受宏觀經濟周期影響比較大，一旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在下跌風險，和融資銅相比，雖然鐵礦石的融資杠桿比較低，但由于鐵礦石在二級市場的流動性較差，對銀行壓力測試仍然會產生一定的風險。鐵礦石雖然單價低，但是整個市場的貿易規模僅次于原油，對整個銀行體系的壞賬風險不可忽視。”亞洲開發銀行風控專家諸蜀寧曾表示。(華夏時報)

                                                                                                            來源：蘭格鋼鐵網